許維鴻：清理“僵尸企業(yè)”進(jìn)入下半場(chǎng)
2019-02-19 11:48:24
來(lái)源：環(huán)球時(shí)報(bào)
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隨著中國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，社會(huì)各界對(duì)優(yōu)化存量資產(chǎn)的改革共識(shí)愈發(fā)明確，特別是長(zhǎng)期困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“僵尸企業(yè)”問(wèn)題，如能盡快解決，將會(huì)極大縮短經(jīng)濟(jì)下行的周期，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)“輕裝上陣”、轉(zhuǎn)型升級(jí)。
絕大多數(shù)“僵尸企業(yè)”都有著不同程度的國(guó)資背景。當(dāng)前，央企“債務(wù)去杠桿”和“聚焦主業(yè)”改革已經(jīng)初見(jiàn)成效，背后是堅(jiān)決清理體系內(nèi)的存量不良資產(chǎn)。近期國(guó)務(wù)院公布數(shù)據(jù)顯示，國(guó)資委已完成超過(guò)1500戶企業(yè)“處僵治困”任務(wù)。國(guó)家發(fā)改委也公布了相關(guān)數(shù)據(jù)，今年上半年，我國(guó)企業(yè)破產(chǎn)立案和審結(jié)數(shù)量分別達(dá)到了6392件和3311件，較去年同期繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，佐證了中央對(duì)存量“僵尸企業(yè)”清理的決心。
地方國(guó)有資產(chǎn)的“僵尸企業(yè)”清理，則需要綜合考慮包括民生在內(nèi)的多方面因素，特別需要“底線思維”。以河南省2017年9月改革以來(lái)的實(shí)踐為例，一年內(nèi)通過(guò)“兼并重組、改制轉(zhuǎn)讓、清算注銷、依法破產(chǎn)、盤(pán)活退困”等五種處置方式，針對(duì)上千家企業(yè)，處置低效閑置資產(chǎn)176億元，化解債務(wù)156億元，清繳稅款上億元，并清繳社保27億元，安置職工近60000人，逐步形成市場(chǎng)化的套路和打法，對(duì)全國(guó)其他省市有參考和借鑒意義。
“僵尸企業(yè)”清理的上半場(chǎng)，各級(jí)政府的創(chuàng)新手段頻出，但是對(duì)于堅(jiān)定“看多中國(guó)”的國(guó)內(nèi)外投資者，依然期待更快節(jié)奏的全國(guó)性“僵尸企業(yè)”清理，期待存量資產(chǎn)證券化發(fā)揮更大作用，吸引更加多樣化的資金和資本。
對(duì)于專業(yè)金融機(jī)構(gòu)而言，對(duì)“僵尸企業(yè)”進(jìn)行債務(wù)處置和重組，最擔(dān)心的就是“僵尸企業(yè)”依仗地方政府“輸血”漫天要價(jià)，最終錯(cuò)過(guò)資產(chǎn)重組的最佳時(shí)間窗口。地方政府在“僵尸企業(yè)”的處置中不能缺位，更不能錯(cuò)位。金融機(jī)構(gòu)需要各級(jí)政府的有效配合，多渠道積極籌措企業(yè)改制或破產(chǎn)的經(jīng)費(fèi)，支持有效開(kāi)展土地再利用。
另一方面，各級(jí)政府應(yīng)辯證看待“僵尸企業(yè)”出清和盤(pán)活存量資產(chǎn)的關(guān)系。財(cái)政部門最擔(dān)心的，就是一旦中央對(duì)“僵尸企業(yè)”出清設(shè)立最終時(shí)間表，個(gè)別具備清償能力的去產(chǎn)能企業(yè)，進(jìn)行惡意逃廢債。因此，為避免國(guó)有資產(chǎn)的流失，各級(jí)國(guó)資委應(yīng)積極接觸不同類別的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)所轄“僵尸企業(yè)”通過(guò)金融債權(quán)人委員會(huì)機(jī)制與債權(quán)人自主協(xié)商開(kāi)展資產(chǎn)、債務(wù)和業(yè)務(wù)重組，支持引入戰(zhàn)略投資者推動(dòng)兼并重組。
“僵尸企業(yè)”出清是新時(shí)期改革的攻堅(jiān)之戰(zhàn)，也可以成為創(chuàng)造財(cái)富的大市場(chǎng)，存在大量“可能被低估”的企業(yè)，值得各類資本積極追逐。金融去杠桿的大背景下，滬深交易所各板塊的估值調(diào)整已久，也需要存量資產(chǎn)證券化吸引增量流動(dòng)性，無(wú)疑是并購(gòu)基金退出的最佳通道。
絕大多數(shù)“僵尸企業(yè)”都有著不同程度的國(guó)資背景。當(dāng)前，央企“債務(wù)去杠桿”和“聚焦主業(yè)”改革已經(jīng)初見(jiàn)成效，背后是堅(jiān)決清理體系內(nèi)的存量不良資產(chǎn)。近期國(guó)務(wù)院公布數(shù)據(jù)顯示，國(guó)資委已完成超過(guò)1500戶企業(yè)“處僵治困”任務(wù)。國(guó)家發(fā)改委也公布了相關(guān)數(shù)據(jù)，今年上半年，我國(guó)企業(yè)破產(chǎn)立案和審結(jié)數(shù)量分別達(dá)到了6392件和3311件，較去年同期繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，佐證了中央對(duì)存量“僵尸企業(yè)”清理的決心。
地方國(guó)有資產(chǎn)的“僵尸企業(yè)”清理，則需要綜合考慮包括民生在內(nèi)的多方面因素，特別需要“底線思維”。以河南省2017年9月改革以來(lái)的實(shí)踐為例，一年內(nèi)通過(guò)“兼并重組、改制轉(zhuǎn)讓、清算注銷、依法破產(chǎn)、盤(pán)活退困”等五種處置方式，針對(duì)上千家企業(yè)，處置低效閑置資產(chǎn)176億元，化解債務(wù)156億元，清繳稅款上億元，并清繳社保27億元，安置職工近60000人，逐步形成市場(chǎng)化的套路和打法，對(duì)全國(guó)其他省市有參考和借鑒意義。
“僵尸企業(yè)”清理的上半場(chǎng)，各級(jí)政府的創(chuàng)新手段頻出，但是對(duì)于堅(jiān)定“看多中國(guó)”的國(guó)內(nèi)外投資者，依然期待更快節(jié)奏的全國(guó)性“僵尸企業(yè)”清理，期待存量資產(chǎn)證券化發(fā)揮更大作用，吸引更加多樣化的資金和資本。
對(duì)于專業(yè)金融機(jī)構(gòu)而言，對(duì)“僵尸企業(yè)”進(jìn)行債務(wù)處置和重組，最擔(dān)心的就是“僵尸企業(yè)”依仗地方政府“輸血”漫天要價(jià)，最終錯(cuò)過(guò)資產(chǎn)重組的最佳時(shí)間窗口。地方政府在“僵尸企業(yè)”的處置中不能缺位，更不能錯(cuò)位。金融機(jī)構(gòu)需要各級(jí)政府的有效配合，多渠道積極籌措企業(yè)改制或破產(chǎn)的經(jīng)費(fèi)，支持有效開(kāi)展土地再利用。
另一方面，各級(jí)政府應(yīng)辯證看待“僵尸企業(yè)”出清和盤(pán)活存量資產(chǎn)的關(guān)系。財(cái)政部門最擔(dān)心的，就是一旦中央對(duì)“僵尸企業(yè)”出清設(shè)立最終時(shí)間表，個(gè)別具備清償能力的去產(chǎn)能企業(yè)，進(jìn)行惡意逃廢債。因此，為避免國(guó)有資產(chǎn)的流失，各級(jí)國(guó)資委應(yīng)積極接觸不同類別的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)所轄“僵尸企業(yè)”通過(guò)金融債權(quán)人委員會(huì)機(jī)制與債權(quán)人自主協(xié)商開(kāi)展資產(chǎn)、債務(wù)和業(yè)務(wù)重組，支持引入戰(zhàn)略投資者推動(dòng)兼并重組。
“僵尸企業(yè)”出清是新時(shí)期改革的攻堅(jiān)之戰(zhàn)，也可以成為創(chuàng)造財(cái)富的大市場(chǎng)，存在大量“可能被低估”的企業(yè)，值得各類資本積極追逐。金融去杠桿的大背景下，滬深交易所各板塊的估值調(diào)整已久，也需要存量資產(chǎn)證券化吸引增量流動(dòng)性，無(wú)疑是并購(gòu)基金退出的最佳通道。
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